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MorphoSys interessant
21.12.2001
Der Anlegerbrief
Die Analysten von "Der Anlegerbrief" halten die Aktien von MorphoSys (WKN 663200) für ein langfristig aussichtsreiches Investment.
Das Business-Modell von MorphoSys habe in den kommenden Jahren nicht mehr zu funktionieren gedroht. Aus diesem Grund solle nun die Wertschöpfungskette durch eigene Wirkstoffe und Präparate so schnell wie möglich verlängert werden. Doch bis ein Medikament vom Reißbrett bis in die Apothekenregale gelange, könnten zehn bis zwölf Jahre vergehen und diese Zeit bleibe MorphoSys nicht mehr. Die Cashreserven würden immer knapper. Die Banken würden ungern Kredite mit "Venture Capital Charakter" vergeben und der Kapitalmarkt könne im gegenwärtigen Umfeld nur begrenzt in Anspruch genommen werden. Das Problem würde dadurch nur hinausgezögert und nicht gelöst.
Der einzige Ausweg sei die Fusion mit einem finanzkräftigen Partner oder eine intensive Integration von MorphoSys in die Entwicklungsprojekte eines Pharmariesen. Für letzteren Ausweg dürfte sich das Management von MorphoSys entschieden haben, denn nach dem einem Mega-Deal mit Schering sollten noch weitere Kooperationen mit möglicher Kapitalbeteiligung folgen.
Gegenwärtig befinde sich MorphoSys laut unternehmensnahen Kreisen mit zahlreichen potenziellen Aufkäufern in Fusionsverhandlungen und der Zusammenschluss mit der Drug Discovery-Sparte des Kooperationspartners Pharmacopaia (über EOS-Biotechnology) wäre eine denkbare Variante. Das Unternehmen aus Princeton (NJ) verfüge bei einer Marktkapitalisierung von ca. 350 Mio. US-Dollar über Cashreserven von 157 Mio. US-Dollar, die dann ausreichen würden, um die von beiden Partnern begonnenen Forschungsprojekte auch teilweise bis zur Markreife weiterzuentwickeln.
Allerdings werde der Übernahmepreis nach einer Großkooperation mit Schering steigen, denn sollten alle Projekte in der Entwicklung fünf therapeutischer Antikörper und mehrerer Invivo-Diagnostika erfolgreich verlaufen, werde MorphoSys in einem Zeitraum von drei Jahren Meilensteinzahlungen in Höhe von 200 Mio. Euro erhalten. Aus den Umsätzen der entwickelten Produkte erhalte MorphoSys Umsatzbeteiligungen.
Die Börsenkapitalisierung liege jedoch bei einem Kurs von 62 Euro mit 221 Mio. Euro noch auf einem relativ niedrigem Kursniveau und Schering habe die Gelegenheit zu einer 10%igen Beteiligung genutzt. Weitere Kooperationen in Verbindung mit möglichen Kapitalbeteiligungen würden das Martinsrieder Unternehmen bald zu einem teuren Übernahmekandidaten machen, den sich nur größere Branchenunternehmen wie Protein Design Labs oder Pharmariesen wie Schering leisten können.
Angesichts dieser fundamentalen Verbesserung stellt MorphoSys ein interessantes Langfristinvestment mit einer gewissen Übernahmephantasie dar, so die Experten von "Der Anlegerbrief".
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